Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu LCG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Theo quan sát của chúng tôi, 2025 là năm bản lề cho việc hoàn thành đường cao tốc Bắc – Nam giúp kết nối hạ tầng liên tỉnh, tăng trưởng kinh tế. Điều này được kỳ vọng sẽ là động lực thúc đẩy giải ngân đầu tư công trong giai đoạn tới.
Tính tới 8 tháng đầu năm 2024, tiến độ giải ngân vốn đầu tư công tại hai dự án cao tốc lớn của CTCP Lize (LCG – sàn HOSE) là Vũng Áng – Bùng, Vân Phong – Nha Trang đạt 87%/51%. Chúng tôi ước tính backlog của LCG tính tới quý IV/2024 là hơn 4.300 tỷ đồng, ước tính doanh thu 2024/2025 đạt 2.322/2.984 tỷ đồng.
Hợp đồng chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Đầu tư năng lượng tái tạo Licogi 16 Gia Lai có giá trị 279 tỷ đồng, chúng tôi ước tính LCG có thể ghi nhận 108 tỷ lãi tài chính đột biến trong nửa cuối năm 2024.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu LCG với giá mục tiêu 13.900 đồng/CP. Vùng hỗ trợ/điểm mua 1 là 10.200 – 10.600 đồng/CP, vùng hỗ trợ/điểm mua 2 là 8.600 – 9.000 đồng/CP.
Giá hợp lý của cổ phiếu MWG là 81.000 đồng/CP
CTCK Kiến Thiết Việt Nam (CSI)
Năm 2023 kinh tế chưa hoàn toàn phục hồi, hoạt động kinh doanh trong ngành bán lẻ cũng chậm lại thì CTCP Đầu tư Thế giới di động (MWG - HSX) thực hiện chiến lược cạnh tranh về giá khiến nhiều đối thủ cùng ngành liêu xiêu giúp công ty có được thị phần. Doanh thu hệ thống Thế giới di động và Điện máy xanh 6 tháng đầu năm 2024 đạt 44,3 nghìn tỷ (tăng 6,5% so với cùng kỳ năm ngoái). Đây cũng mới là năm đầu tiên sau chu kỳ downtrend của ngành, vì vậy chúng tôi cho rằng sức mua sẽ cải thiện mạnh mẽ hơn trong năm 2025 nhờ thu nhập của người dân cải thiện nhờ kinh tế phục hồi, tiền lương cơ sở tăng.
Hoạt động tái cấu trúc tập đoàn không chỉ là một lần mà sẽ diễn ra liên tục, giữ lại cái hiệu quả và bỏ đi cái không hiệu quả sẽ giúp cho tập đoàn tinh gọn. Đây là lực đẩy tăng trưởng tiếp cho các hệ thống mà MWG đang triển khai.
Sau quá trình tái cơ cấu, số cửa hàng Bách hóa xanh giảm 426 cửa hàng từ quý I/2022 nhưng doanh thu trên mỗi cửa hàng lại có xu hướng tăng dần. Trong tháng 5/2022 doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng của Bách hóa xanh đạt 1,3 tỷ đồng thì tới tháng 7/2024 doanh thu trên mỗi cửa hàng đã tăng lên 2,1 tỷ đồng.
Qua báo cáo tài chính quý II/2024 cho thấy, Bách hóa xanh có quý đầu tiên lãi sau hơn 8 năm thua lỗ. Hiện nay, chuỗi Thế giới di động và Điện máy xanh khoảng 3.000 cửa hàng thì hệ thống bán hàng thiết yếu của Bách hóa xanh phải lớn hơn con số này rất nhiều. Doanh thu quý II/2024 Bách hóa xanh đã cán mốc 10,3 nghìn tỷ (tăng trưởng 41,6%) là mốc cao nhất từ trước tới nay, trong 6 tháng đầu năm doanh thu chuỗi Bách hóa xanh đạt gần 19,5 nghìn tỷ (tăng trưởng 42,4%).
Như vậy, năm 2024 chuỗi Bách hóa xanh hoàn toàn có thể cán mốc doanh thu 40 nghìn tỷ. Sau khi vượt qua điểm hòa vốn, tìm được công thức thành công thì lợi nhuận nghìn tỷ không còn xa với Bách hóa xanh, đây cũng là động lực tăng trưởng chính cho giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại.
Xét trên thị trường bán lẻ, Công ty bán lẻ hàng đầu Thái lan là Central Retail hay doanh nghiệp cùng ngành của Việt Nam như Wincommerce đều thua Bách hóa xanh về doanh thu. Để cạnh tranh trong lĩnh vực này thì vấn đề về chi phí logistic, hàng hóa đầu vào phân mảnh là những câu hỏi khó trả lời. Tuy nhiên với vị thế đứng đầu thị trường của Bách hóa xanh sẽ là lợi thế trong quá trình đàm phán, thu mua đầu vào và tạo ra được lợi thế cạnh tranh so với đối thủ.
Sau quá trình tái cấu trúc, 2 hệ thống thế giới di động và điện máy xanh giữ vững được thị phần và có tăng trưởng nhẹ. Hệ thống Bách hóa xanh bắt đầu "đem tiền về cho mẹ" giúp doanh thu của MWG 6 tháng đầu năm đạt 65,6 nghìn tỷ (tăng trưởng 16%).
Không chỉ tăng trưởng về doanh thu, MWG còn cải thiện được biên lợi nhuận gộp về tương đương cuối năm 2019 và cao hơn so với cùng kỳ gần 3đpt. Chi phí bán hàng chiếm tỷ trọng lớn cũng được cải thiện, chi phí bán hàng/doanh thu quý II/2024 đạt 14,81% giảm từ 21,59% tại quý IV/2022. Nhờ nỗ lực giữ thị phần và cải thiện biên lợi nhuận giúp lãi sau thuế đạt quý II/2024 đạt 1,17 nghìn tỷ (tăng trưởng 6.632,4% so với cùng kỳ năm 2023; tăng 3,69% so với cùng kỳ năm 2022)
Trong năm 2024, công ty có kế hoạch mua cổ phiếu quỹ với ngân sách thực hiện tối đa 100 tỷ đồng, tương đương khoảng 20% giá trị giao dịch bình quân 20 phiên. Hoạt động này giúp lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng lên, đồng thời số lượng cổ phiếu trôi nổi trên thị trường giảm, khả năng tăng giá của cổ phiếu tốt hơn.
Động lực tăng trưởng chính ở giai đoạn hiện tại nhờ hệ thống Bách hóa xanh và việc giữ chắc thị phần của 2 chuỗi Thế giới di động và Điện máy xanh. Kỳ vọng số cửa hàng Bách hóa xanh được mở mới 100 cửa hàng trong năm tới và số cửa hàng 2 chuỗi Thế giới di động, Điện máy xanh không có sự thay đổi nhiều.
Lợi nhuận dự phóng năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 4.018 tỷ và 5.917 tỷ đồng. Tương ứng EPS đạt 4.050 đồng vào năm 2025, MWG đang sở hữu chuỗi Bách hóa xanh có tốc độ tăng trưởng cao nên chúng tôi sử dụng mức PE 20 lần để ước tính giá trị cổ phiếu doanh nghiệp. Như vậy, giá trị hợp lý của MWG đạt 81.000 đồng/CP.
