Các chuyên gia UOB dự báo, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) giữ nguyên mặt bằng lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế ổn định tích cực. Lạm phát 10 tháng đầu năm bình quân đạt 3,3%, so với mức trung bình 3,6% của năm 2024 và 3,26% của năm 2023. UOB kỳ vọng NHNN sẽ duy trì ổn định lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,50%.
Tỷ giá USD/VND dự báo ở mức 25.900 đồng vào cuối năm 2026
Các chuyên gia kinh tế UOB dự báo, đồng VND đang trên đà kết năm 2025 với năm thứ tư liên tiếp giảm giá so với USD. Mặc dù các yếu tố bất định liên quan đến thuế quan gây áp lực lên tâm lý thị trường, nhưng tăng trưởng GDP cao hơn kỳ vọng đã góp phần hạn chế đà mất giá của VND - mức giảm từ đầu năm đến nay ở mức khiêm tốn 3,5%, tương đương với các năm trước.
Biến động tỷ giá được kiểm soát, nhờ việc NHNN duy trì lãi suất điều hành ở mức 4,5% trong suốt năm và thực hiện can thiệp ngoại hối nhằm giảm thiểu các biến động mạnh trên thị trường.
Bước sang năm 2026, UOB kỳ vọng VND sẽ tiếp tục gặp áp lực đầu năm, sau đó giảm nhiệt dần vào cuối năm do USD dự báo giảm nhẹ trong bối cảnh chung.
"Chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng đối với VND, với dự báo tỷ giá USD/VND lần lượt ở mức 26.300 đồng trong quý I/2026, 26.100 đồng trong quý II/2026, 26.000 đồng trong quý III/2026 và 25.900 đồng trong quý IV/2026", UOB dự báo.
Các chuyên gia phân tích UOB duy trì quan điểm đồng USD yếu đi, với động lực chính đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Rủi ro chính trị có thể trở lại và trở thành yếu tố gây áp lực giảm giá lên USD trong các tháng tới.
Với nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của ông Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5/2026, thị trường có thể bắt đầu định giá khả năng người kế nhiệm sẽ có quan điểm đồng thuận hơn với ưu tiên của chính quyền Tổng thống Donald Trump về mức lãi suất thấp hơn. Kịch bản này sẽ củng cố kỳ vọng về mức lãi suất điều hành cuối chu kỳ thấp hơn, qua đó dẫn đến xu hướng USD suy yếu kéo dài.
Dự báo mới nhất đối với chỉ số DXY của UOB là 98,2 trong quý I/2026, 97,3 trong quý II/2026, 96,5 trong quý III/2026 và 95,7 vào quý IV/2026. Tuy nhiên, tốc độ giảm giá của USD có thể được kìm lại bởi lạm phát dai dẳng - vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed - và các yếu tố cuối chu kỳ, bao gồm đường cong OIS đã được định giá tính đến khả năng này.
Theo đó, UOB tiếp tục duy trì triển vọng tích cực đối với các đồng tiền chủ chốt khác so với USD và kỳ vọng EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD và USD/JPY sẽ kết thúc quý IV/2026 lần lượt ở mức 1,20; 1,37; 0,69 và 146.
Vàng vẫn là kênh triển vọng
Đối với vàng, các chuyên gia UOB dự báo, nhiều khả năng duy trì đà tăng mạnh mang tính xu hướng đến năm 2026. Các yếu tố tích cực đã thúc đẩy đà tăng mạnh của vàng trong thời gian qua vẫn đang hiện hữu. Vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn giúp đa dạng hóa danh mục vẫn tiếp tục được củng cố. Do đó, hoạt động tích lũy vàng trên các sàn giao dịch lớn trên thế giới, ví dụ như COMEX và SHFE, vẫn rất mạnh. Tương tự, dòng tiền vào các quỹ ETF vàng cũng duy trì tích cực.
Ở cấp độ quốc gia, làn sóng tăng cường dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn chưa có dấu hiệu chậm lại. Ngoài ra, nhiều stablecoin - dẫn đầu là Tether - cũng đang đẩy mạnh mua vào vàng. Kỳ vọng về việc Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 12 tới cũng là một động lực tích cực trong ngắn hạn.
Nhìn chung, trừ khi những yếu tố hỗ trợ trên thay đổi, vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng mạnh theo xu hướng hiện tại. Vì vậy, UOB tiếp tục giữ quan điểm tích cực đối với vàng và điều chỉnh dự báo giá vàng lên 4.300 USD/oz trong quý I/2026, 4.400 USD/oz trong quý II/2026, 4.500 USD/oz trong quý III/2026 và 4.600 USD/oz trong quý IV/2026.
