VN-Index tiếp tục có tuần phục hồi tích cực, chủ yếu nhờ lực kéo từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là các mã thuộc hệ sinh thái Vingroup. Trong khi đó, nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và các nhóm từng dẫn dắt như chứng khoán, bất động sản, đầu tư công đã giảm sâu khoảng 30% từ đỉnh, đưa mặt bằng định giá về vùng hấp dẫn hơn và bắt đầu thu hút dòng tiền bắt đáy. Một cách tổng quan, ông bà có góc nhìn như thế nào về xu hướng thị trường trong tháng 12?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
TTCK trong tháng 11 vừa qua đã có pha phục hồi khá tốt khi bật tăng hơn 100 điểm từ vùng đáy ngắn hạn mốc 1.580 - 1.590 điểm giai đoạn giữa tháng trước khi quay lên mốc 1.690 điểm ở phiên giao dịch cuối cùng của tháng.
Thị trường chung hồi phục với biên độ hẹp có thể là diễn biến chính trong tháng 12, VN-Index hướng về khu vực đỉnh cũ mốc 1.700 - 1.750 - 1.800 điểm là chủ đạo. Thanh khoản của thị trường có thể được cải thiện nhưng không tăng nhiều trong bối cảnh các nhà đầu tư cá nhân vẫn giao dịch khá thận trọng, trầm lắng.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi đánh giá triển vọng tích cực cho thị trường trong tháng 12/2025 khi cơ hội đang gia tăng từ bức tranh vĩ mô thuận lợi, đặc biệt khi Fed có thể giảm lãi suất trong tháng 12/2025, định giá thấp, mức chênh lệch lãi suất thu hẹp có thể khiến khối ngoại giảm bán ròng. Đồng thời, rủi ro thuế quan cũng có chiều hướng giảm, điều này cũng hỗ trợ cho đà tăng của thị trường trong giai đoạn tháng 12/2025.
| |
Ông Nguyễn Thế Minh |
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest
Tháng 12 thường là giai đoạn hiệu ứng cuối năm với kiểu giao dịch thanh khoản thấp và tăng điểm nhẹ vào cuối năm. Tâm lý NĐT thường bớt bi quan hơn khi nhà đầu tư kỳ vọng vào kết quả kinh doanh quý 4 và chính sách điều hành cho năm 2026.
VN-Index đã có nhịp phục hồi tích cực nhờ nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt từ hệ sinh thái Vingroup - cho thấy dòng tiền vẫn chưa có sự lan tỏa lớn. Phần lớn mức tăng điểm hiện tại đóng góp từ hệ sinh thái VIC với khoảng 300 điểm kể từ đáy và phần nào cũng khiến tâm lý NĐT bi quan hơn (Khi VIC tăng điểm NĐT cũng sợ và VIC giảm điểm NĐT còn sợ hơn).
Nhóm midcap/đầu cơ đã rơi 25–35% từ đỉnh, mặt bằng định giá trở về vùng hấp dẫn. Việc dòng tiền bắt đáy xuất hiện cho thấy thị trường đang tạo vùng cân bằng và củng cố cho tín hiệu hồi phục.
Tuy nhiên, xu hướng chưa hình thành uptrend mạnh mẽ mà thiên về sideway–up, do thiếu vắng thông tin mang tính bứt phá.
Tổng thể tháng 12: thị trường có khả năng duy trì xu hướng hồi phục kỹ thuật, phân hóa mạnh theo nhóm ngành, dòng tiền ưu tiên cổ phiếu có câu chuyện lợi nhuận quý IV và triển vọng đầu năm 2026.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
Thị trường tháng 12 năm nay tiếp nối từ sự phục hồi từ tháng 11 với mức tăng gần 80 điểm. Dù chỉ số VN-Index khá tích cực nhưng tổng diện thị trường có sự phân hóa khá lớn về mặt cổ phiếu. Trên 50% cổ phiếu trong đó nhiều nhóm ngành lớn như chứng khoán, bất động sản vẫn đang điều chỉnh khá sâu so với đỉnh trong khi một vài nhóm cổ phiếu bluechips lớn như Vingroup, VJC, VNM tiếp tục đột phá lên các vùng đỉnh cao mới.
Nhìn về tổng thể dù thanh khoản thị trường có phần sụt giảm nhưng áp lực bán đã hạ nhiệt và nhiều cổ phiếu đang đi vào giai đoạn tích lũy. Theo xu hướng hàng năm tháng 12 thị trường thường di chuyển chậm lại đi ngang hoặc tăng nhẹ. Các yếu tố vĩ mô và quốc tế hiện vẫn hỗ trợ thị trường lạc quan hơn vào giai đoạn cuối năm trong khi nhiều nhóm ngành đã co về mức giá hợp lý. Đây có thể là điểm rơi về mặt tâm lý và thị trường sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp tích lũy dần cho xu thế mới tăng trưởng trong năm sau.
Đâu là những yếu tố chi phối thị trường mà nhà đầu tư cần lưu tâm trong tháng 12, theo ông/bà?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Chính sách nới lỏng tiền tệ vẫn là xu hướng chủ đạo của nhiều NHTW trên thế giới. FED có khả năng hạ lãi suất 0,25% vào kỳ họp giữa tháng với xác suất hơn 80%. Một số NHTW châu Âu, châu Á vẫn có thể hạ lãi suất thêm một đợt nhằm kích thích tăng trưởng. Dù việc tăng lãi suất đang gây áp lực cho nền kinh tế, rủi ro lạm phát, tuy nhiên các dữ liệu kinh tế vĩ mô khả quan của Việt Nam cũng có thể khiến các nhà đầu tư an tâm hơn.
Kết quả kinh doanh dự phòng cả năm 2025 sẽ là điểm nhấn quan trọng. Nhà đầu tư cần ưu tiên nhận diện các doanh nghiệp điển hình ở từng nhóm ngành đặc thù hơn là quan tâm đến cả nhóm ngành cổ phiếu lớn hoặc kể cả biến động hồi phục biên độ hẹp của thị trường.
Hoạt động cơ cấu danh mục các quỹ giao dịch theo chỉ số, các quỹ ETFS nên đặc biệt quan tâm để có thêm tín hiệu về giao dịch khối ngoại, chiến lược đầu tư dự kiến cho giai đoạn 2026 và đặc biệt là giai đoạn đầu năm.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Yếu tố tác động hiện nay tôi cho rằng sẽ đến từ động thái giảm lãi suất của Fed trong tháng 12, cùng với đó là diễn biến lợi suất trái phiếu Nhật Bản do mối lo ngại về hiện tượng Carry trade có thể tăng nếu mức lợi suất tăng vọt trên 3% mức lạm phát hiện nay. Đồng thời, lãi suất trong nước cũng sẽ tác động lên tâm lý ngắn hạn. Ngoài ra, yếu tố căng thẳng địa chính trị tại khu khu vực châu Á trong thời gian gần đây cũng là vấn đề tác động lên diễn biến thị trường.
Trong dài hạn, yếu tố tăng trưởng tại các quốc gia phát triển cùng với đó là mức định giá của nhóm công nghệ AI là các yếu tố tác động đến diễn biến thị trường.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest
Những yếu tố chi phối thị trường trong tháng 12:
Thứ nhất là Chính sách tiền tệ & lãi suất cuối năm. Kỳ vọng điều hành linh hoạt hơn để hỗ trợ tăng trưởng; lãi suất liên ngân hàng và mặt bằng trái phiếu Chính phủ đang ổn định – tạo vùng hỗ trợ cho chứng khoán. Hiện lãi suất huy động và lợi suất trái phiếu chính phủ, liên ngân hàng có xu hướng tăng khiến NĐT có xu hướng lo ngại bởi ấn tượng về những lần thị trường giảm điểm trong quá khứ mỗi khi lãi suất tăng. Điều quan trọng có lẽ cần phân biệt giai đoạn hiện tại lãi suất tăng chỉ là phản ứng cục bộ theo nhu cầu hay là sự đảo chiều chính sách của NHNN. Dựa trên kỳ vọng hiện tại về cơ bản chúng ta chưa thấy nhà điều hành thay đổi chính sách nên tác động tâm lý có lẽ sẽ giảm bớt.
Thứ hai là Giải ngân đầu tư công, tiến độ các dự án lớn. Tháng 12 thường là giai đoạn “chạy nước rút” giải ngân, ảnh hưởng tích cực đến xây dựng – vật liệu – hạ tầng. Trong cơ cấu tạo nguồn VND của hệ thống tài chính Việt Nam, giải ngân đầu tư công nhanh cũng là một lực đẩy giúp thanh khoản tiền đồng tăng lên và qua đó có thể giảm lãi suất huy động cũng như tạo động lực tăng trưởng GDP.
| |
Ông Vũ Duy Khánh |
Thứ ba là Kết quả kinh doanh quý IV và hướng dẫn lợi nhuận năm 2026. Nhóm bán lẻ, bất động sản, xuất khẩu, ngân hàng và tiêu dùng thường có điểm rơi lợi nhuận tốt vào quý cuối năm.
Thứ tư là Dòng tiền khối ngoại & ETF. Dòng vốn nước ngoài tiếp tục phụ thuộc vào xu hướng USD và dòng tiền vào thị trường cận biên. Nếu tỷ giá hạ nhiệt, khối ngoại có thể quay lại mua ròng. Chúng ta thấy đà bán ròng của khối ngoại đã hạ nhiệt và gần đây lác đác họ đã có xu hướng mua vào. Tất nhiên, cơ bản việc mua vẫn theo từng mã cụ thể như trường hợp VNM, VPB…nhưng rõ ràng việc mua này đã giúp các cổ phiếu này duy trì đà tăng giá tích cực. Nếu khối ngoại kết thúc chuỗi bán ròng kỷ lục năm 2025, kỳ vọng về diễn biến thị trường sẽ tích cực hơn dù hiện tại nhóm tổ chức trong nước đang đóng vai trò nâng đỡ mua ròng rất mạnh kể từ tháng 5 trở lại đây.
Thứ năm là Biến động từ thị trường quốc tế. Fed có thể giảm lãi suất qua đó hỗ trợ dòng vốn quốc tế quay trở lại thị trường mới nổi, cận biên. Giá dầu thế giới có thể suy giảm do nguồn cung toàn cầu có xu hướng tăng qua đó phần nào giảm áp lực lạm phát giúp Việt Nam có khung chính sách điều hành dễ thở hơn.
Ngoài ra, địa chính trị vẫn là yếu tố tác động đến tâm lý, đặc biệt ở nhịp cuối năm. Nếu Hòa Bình Nga - Uknaine có triển vọng tích cực, nhu cầu về tái thiết Nga, Uknaine, Gaza có thể tạo động lực cho một số ngành tăng trưởng như xây dựng, thép… Đây vốn là những nhóm ngành Việt Nam đang có thể mạnh có thể tham gia vào chuỗi cung ứng của thế giới.
Nhìn chung, tháng 12 là tháng thiên về tâm lý và dòng tiền hơn là yếu tố vĩ mô tiêu cực - do phần lớn rủi ro đã phản ánh vào nhịp giảm trước đó.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
Tháng 12/2025 thường là thời điểm nhạy cảm với nhiều yếu tố chi phối, đòi hỏi nhà đầu tư theo dõi sát sao để có chiến lược phù hợp chuẩn bị cho năm mới. Một số yếu tố cần lưu ý trong giai đoạn hiện tại như:
Mặt bằng lãi suất, tỷ giá, tiến độ giải ngân đầu tư công, các thông tin liên quan thị trường trái phiếu và cải thiện thanh khoản hệ thống tài chính đều có thể tạo những tác động tâm lý trong tháng cuối năm.
Nhiều quỹ và tổ chức lớn thường cơ cấu mạnh trong tháng 12, tạo nên những biến động mạnh theo nhóm ngành và cả các nhóm cổ phiếu. Sự kỳ vọng mùa báo cáo lợi nhuận cả năm cũng như dự phóng lợi nhuận năm tới sẽ là chỉ dấu để định vị nhóm cổ phiếu đầu tư chủ lực trong 2026.
Những chính sách mới về việc tăng cường phát triển thị trường chứng khoán trong nước để chuẩn bị cho việc nâng hạng năm sau là yếu tố mang tính quan trọng giúp thúc đầy lòng tin và dòng tiền tham gia vào thị trường.
Bước sang tháng cuối năm 2025, ông/bà nhìn nhận đâu là những nhóm ngành còn triển vọng khởi sắc?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Những nhóm cổ phiếu như dầu khí, cảng biển, tiêu dùng bán lẻ, hóa chất, tiện ích là những ngành có nhiều doanh nghiệp có kết quả kinh doanh vượt trội. Một số doanh nghiệp đặc thù liên quan đến các lĩnh vực xuất nhập khẩu, năng lượng dầu khí, tài nguyên cơ bản, xây dựng và vật liệu cũng ghi nhận doanh thu lợi nhuận tích cực.
Các nhà đầu tư vẫn nên ưu tiên các cổ phiếu điển hình của từng nhóm ngành hơn là quan tâm đến diễn biến ngắn hạn của thị trường chung.
| |
Ông Lê Đức Khánh |
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi vẫn đánh giá triển vọng tích cực cho nhóm Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản, Sản xuất thực phẩm, Bán lẻ, Du lịch và Giải trí.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest
Các nhóm ngành có triển vọng khởi sắc trong tháng cuối năm, đầu tiên là Ngân hàng. Tín dụng tăng tốc cuối năm, nhiều ngân hàng có thể ghi nhận lợi nhuận cải thiện trong quý IV. Chúng tôi thấy khả năng NIM nhóm ngân hàng sẽ phục hồi trở lại sau khi chạm đáy quý III/2025, và định giá về mức tương đối hấp dẫn so với khu vực.
Thứ hai là Bán lẻ - tiêu dùng. Thời điểm cao trào mùa lễ hội, sức mua được kích hoạt mạnh; biên lợi nhuận cải thiện nhờ chi phí đầu vào giảm. Doanh số bán lẻ tháng 10 của MWG đạt mức cao kỷ lục cho thấy những tín hiệu khởi sắc của ngành này.
Thứ ba là Xây dựng - vật liệu - đầu tư công. Tiến độ giải ngân cuối năm đẩy mạnh, nhiều dự án lớn thi công rầm rộ. Ngày 19/12/2026 sẽ đồng loạt khởi công các dự án hạ tầng với quy mô lên tới 1 triệu tỷ đồng cho năm 2026 cũng là tin tác động tích cực.
Thứ tư là Công nghệ - dịch vụ số. Xuất khẩu có thể phục hồi ở một số ngành như dệt may, thủy sản…
Thứ năm là một phần của nhóm midcap đã điều chỉnh sâu. Những cổ phiếu có nền tảng tốt nhưng giảm quá mức có thể hút dòng tiền trở lại trong ngắn hạn.
Tựu trung, tháng 12 là tháng của sự phân hóa. Những doanh nghiệp có câu chuyện riêng, kết quả kinh doanh quý IV tích cực và định giá đã chiết khấu sâu sẽ có ưu thế hơn so với thị trường chung.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
Thị trường về cuối năm thường sẽ có nhiều đợt sóng rung lắc mạnh hơn để cơ cấu lại thị trường chuẩn bị cho mùa kinh doanh mới. Nhiều nhóm ngành sẽ bận rộn hơn vào giai đoạn này như nhóm ngân hàng vẫn là nhóm trụ cột, hưởng lợi từ nhu cầu tín dụng cuối năm và kỳ vọng giảm lãi suất.
| |
Ông Trần Thái Bình |
Các nhóm bán lẻ vào mùa mua sắm cuối năm cũng sẽ đón nhận kết quả tích cực hơn. Nhóm ngành đang vào chu kỳ tăng tốc mạnh về vốn và chuẩn bị bùng nổ mạnh trong năm sau như nhóm chứng khoán đáng lưu ý.
Bất động sản và xây dựng sau khi giảm sâu, định giá đã về vùng hấp dẫn. Nếu có tín hiệu hỗ trợ từ chính sách, nhóm này có thể hồi phục mạnh mẽ nhất. Ngoài ra, các nhóm ngành liên quan đầu tư công và hạ tầng, Công nghệ và xuất khẩu được hưởng lợi từ xu hướng nâng hạng thị trường và nhu cầu quốc tế phục hồi cũng đáng lưu ý trong thời gian tới.