Chứng khoán BIDV ước tính Điện Máy Xanh có thể tăng trưởng chậm lại sau năm IPO

Ước tính của đơn vị phân tích, năm 2026, Điện Máy Xanh có thể ghi nhận doanh thu 127.271 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế và lợi ích thiểu số (NPATMI) là 9.035 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 18,94% và 48,11% so với thực hiện trong năm 2025.

Tuy nhiên, bước sang năm 2027, doanh thu dự kiến chỉ tăng 8,32% lên 137.854 tỷ đồng; và NPATMI dự kiến tăng 13,39%, lên 10.245 tỷ đồng.

Đơn vị phân tích lưu ý, áp lực lãi suất và biến động vĩ mô có thể gây ra tác động có độ trễ lên tâm lý tiêu dùng chung trong nửa cuối năm 2026 và có thể kéo dài đến năm 2027.

Thêm nữa, dựa trên những dữ liệu có sẵn, Chứng khoán BIDV cũng xác định giá hợp lý 1 năm (2026 – 2027) của Điện Máy Xanh dự kiến 94.500 đồng/cổ phiếu, tăng 18% so với giá IPO, tương ứng P/E mục tiêu 12 lần (đã phản ánh tác động trễ từ vĩ mô và mặt bằng lãi suất neo cao).

Tuy nhiên, Chứng khoán BIDV cũng lưu ý thêm, rủi ro cần lưu ý gồm tỷ lệ hoàn thành đợt chào bán; áp lực vĩ mô tác động có độ trễ lên nhu cầu tiêu dùng và kết quả kinh doanh; và thanh khoản thị trường gây áp lực lên P/E mục tiêu sau khi lên sàn HOSE.

Được biết, theo Báo cáo tài chính đã công bố trước thềm niêm yết, Điện Máy Xanh đang duy trì đà tăng trưởng mạnh doanh thu và lợi nhuận. Trong đó, doanh thu năm 2025 tăng 17,27% lên 109.479,19 tỷ đồng; và quý I/2026, doanh thu tiếp tục tăng 29,37%, lên 32.541,95 tỷ đồng.

Tuy nhiên, xét về dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chính, dòng tiền lại đang cho thấy dấu hiệu suy giảm. Trong đó, năm 2025, dòng tiền kinh doanh giảm 19,64%, về 5.016,73 tỷ đồng; và quý I/2026, tiếp tục giảm tới 65,13% so với cùng kỳ, về 863,69 tỷ đồng.

Thực tế, việc doanh thu tăng và dòng tiền tăng chậm hơn, điều này còn phản ánh qua mục tồn kho khi có dấu hiệu liên tục mở rộng. Trong đó, tại thời điểm 31/12/2025 tăng 23,38% so với đầu năm, lên 22.759,1 tỷ đồng; và tới 31/3/2026, tiếp tục tăng thêm 1,3%, lên 23.054,45 tỷ đồng.

Duy Bắc