Sóng ngắn cuối năm, dòng tiền lan tỏa
Thị trường chứng khoán năm 2026 được đánh giá tiếp tục trong xu hướng tăng nhờ bốn yếu tố chính. Thứ nhất, mục tiêu tăng trưởng kinh tế 10% trở lên là động lực lớn tác động đến thị trường. Thứ hai, về định giá, mức P/E hiện tại của VN-Index dao động quanh 15-16 lần; nếu loại trừ nhóm cổ phiếu họ Vin, P/E dự phóng ở mức khoảng 13-14 lần, thấp hơn so với các giai đoạn 2017-2018 và 2020-2021. Thứ ba, thị trường kỳ vọng chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi. Bên cạnh đó là động lực từ các chính sách thúc đẩy đối với nhiều nhóm ngành.
Theo dấu dòng tiền, nhà đầu tư tìm mua tích lũy những cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng, hưởng lợi từ mùa Tết sôi động, cùng kỳ vọng được “lì xì” lợi nhuận sau Tết. Ba nhóm nổi bật được nhà đầu tư đặt niềm tin là nhóm bán lẻ - tiêu dùng, nhóm sản xuất thực phẩm và nhóm hàng không.
Đà tăng được ghi nhận rõ ở nhóm bán lẻ - tiêu dùng, đồng thời đây cũng là một trong những nhóm được Công ty Chứng khoán VPBank khuyến nghị trong chiến lược đầu tư tháng 2/2026. Bán lẻ - tiêu dùng hưởng lợi trực tiếp từ sức cầu tăng cao của người dân dịp Tết Nguyên đán. Đây là mùa cao điểm trong năm, các doanh nghiệp sở hữu hệ thống phân phối phủ rộng sẽ có lợi thế lớn trong tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận giai đoạn này. Tiêu biểu có thể kể đến MSN, MWG, FRT, DGW, VNM, SAB, PNJ…
Dòng tiền sẽ không còn ưu ái các câu chuyện ngắn hạn, mà tập trung vào những doanh nghiệp có năng lực nội tại và chiến lược tăng trưởng rõ ràng. Đây là một quá trình lành mạnh, dù không phải lúc nào cũng dễ dàng cho tất cả các chủ thể tham gia.
Về tình hình kinh doanh, Công ty cổ phần Tập đoàn Masan (mã MSN) ghi nhận lợi nhuận sau thuế năm 2025 gần 6.764 tỷ đồng, gấp 1,6 lần năm 2024 và vượt 39% kế hoạch; doanh thu đạt 81.621 tỷ đồng, tăng 8,7%. Năm 2026, Masan đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15-20%.
Tại Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail, mã FRT), năm 2025, doanh thu hợp nhất tăng 27%, đạt 51.083 tỷ đồng, vượt 6% kế hoạch; lợi nhuận trước thuế tăng 131%, đạt 1.219 tỷ đồng, vượt 35% kế hoạch.
Công ty cổ phần Thế giới số (Digiworld, mã DGW) ghi nhận doanh thu kỷ lục trong năm vừa qua, đạt 26.632 tỷ đồng, tăng trưởng 21%; lợi nhuận sau thuế đạt 548 tỷ đồng, tăng trưởng 24%.
Năm 2025 cũng là một năm bội thu của Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (mã MWG), khi doanh nghiệp ghi nhận mức doanh thu cao nhất từ trước đến nay, đạt 156.500 tỷ đồng, tăng 16% so với năm 2024.
Tăng trưởng dựa trên hiệu quả hoạt động, cùng bệ phóng sức mua cao dịp Tết đang đem lại cơ hội đầu tư vào nhóm cổ phiếu bán lẻ. Trong khi đó, nhóm sản xuất thực phẩm cũng cho thấy triển vọng khả quan khi nhu cầu tiêu các sản phẩm thịt gia súc, gia cầm thường tăng mạnh vào dịp Tết. Thực tế, giá thịt lợn trên cả ba miền đã ghi nhận xu hướng tăng từ cuối năm 2025, góp phần cải thiện kết quả kinh doanh và triển vọng của nhóm cổ phiếu này, tiêu biểu là mã DBC của Công ty cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp).
Bên cạnh động lực từ kết quả kinh doanh, nhà đầu tư còn nhìn thấy cơ hội rộng hơn từ câu chuyện tái cơ cấu các chuỗi bán lẻ như Bách Hóa Xanh của MWG, chuỗi Long Châu của FPT Retail, cũng như lộ trình IPO hoặc niêm yết các công ty con.
Với nhóm hàng không, nhu cầu đi lại và vận chuyển hàng hóa bằng đường hàng không tăng cao trong dịp Tết Nguyên đán là động lực chính thúc đẩy cổ phiếu ngành này “cất cánh”. Các cổ phiếu được nhà đầu tư ưa chuộng vẫn tập trung ở VJC, HVN, ACV… Dù mang tính chất sóng ngắn hạn, nhưng xét về dài hạn, đây vẫn là nhóm có xu hướng tăng trưởng trong bối cảnh ngành hàng không nói riêng và nền kinh tế nói chung tiếp tục phát triển.
Điểm tựa dài hạn cho thị trường chứng khoán
Đánh giá triển vọng thị trường, ông Nguyễn Đức Quân Tùng, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán OCBS cho biết, thị trường chứng khoán giai đoạn tới có nhiều điểm tựa tích cực, nhưng sẽ diễn ra theo hướng phân hóa mạnh và đòi hỏi chuẩn mực cao hơn. Nền kinh tế đang đứng trước kỳ vọng về một chu kỳ tăng trưởng mới, với nhiều động lực quan trọng như đầu tư công, sự phục hồi của khu vực sản xuất - xuất khẩu, cũng như vai trò ngày càng rõ nét của khu vực kinh tế tư nhân. Đồng thời, nền kinh tế đang chứng kiến sự dịch chuyển rõ rệt từ mô hình phụ thuộc quá lớn vào tín dụng ngân hàng sang mô hình được tài trợ nhiều hơn bởi thị trường vốn.
Được kỳ vọng trở thành trụ cột dẫn dắt trong việc huy động và phân bổ vốn trung - dài hạn cho nền kinh tế, triển vọng thị trường chứng khoán trong thời gian tới được thúc đẩy bởi ba động lực thực chất.
Đầu tiên là sự thay đổi về cấu trúc hàng hóa. Sau giai đoạn phục hồi của nhóm tài chính - bất động sản, năm 2026 được dự báo sẽ chứng kiến sự trỗi dậy của các ngành kinh tế mới như bán dẫn, năng lượng tái tạo và kinh tế số. Cùng với các tập đoàn công nghiệp hàng đầu quốc gia, những “con ngựa ô” này sẽ mang lại chiều sâu và sự ổn định cho VN-Index, đồng thời đa dạng hóa danh mục hàng hóa trên thị trường.
Tiếp đến là dòng vốn ngoại thực chất. Hậu nâng hạng, dòng tiền từ các quỹ ETF chỉ số chỉ là bước khởi đầu. Quan trọng hơn là sự xuất hiện của các định chế đầu tư dài hạn, tìm kiếm sự minh bạch và chất lượng quản trị doanh nghiệp. Điều này sẽ buộc các doanh nghiệp niêm yết phải tự nâng chuẩn.
Thứ ba là thanh khoản và công nghệ. Với hệ thống hạ tầng mới, mức thanh khoản tỷ USD mỗi phiên được kỳ vọng sẽ trở thành “bình thường mới”. Điều này cho phép thị trường hấp thụ các thương vụ IPO quy mô lớn, qua đó cung cấp nguồn lực tài chính đáng kể cho các dự án hạ tầng quốc gia.
Điểm quan trọng là thị trường sẽ phân hóa mạnh hơn. Dòng tiền sẽ không còn ưu ái các câu chuyện ngắn hạn, mà tập trung vào những doanh nghiệp có năng lực nội tại và chiến lược tăng trưởng rõ ràng. Đây là một quá trình lành mạnh, dù không phải lúc nào cũng dễ dàng cho tất cả các chủ thể tham gia.
CEO OCBS nhìn thị trường chứng khoán giai đoạn tới như “trái tim” của hệ thống dẫn vốn, nơi phản ánh trung thực nhất sức khỏe và tham vọng của nền kinh tế. Những định chế tài chính chuẩn bị tốt về cấu trúc, quản trị và công nghệ sẽ có lợi thế dài hạn. Ngược lại, những mô hình tăng trưởng dựa nhiều vào chu kỳ hoặc đòn bẩy ngắn hạn sẽ ngày càng chịu áp lực điều chỉnh.