UBS Asset Management và Schroders Plc đang đặt cược lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản sẽ tăng với kỳ vọng BOJ cuối cùng sẽ ngừng giới hạn lãi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 0,5%, ngay cả sau khi họ giữ nguyên chính sách kiểm soát đường cong lợi suất. Torica Capital Pty cũng kỳ vọng BOJ sẽ chuyển hướng theo xu hướng tăng lãi suất toàn cầu.
Tom Nash, nhà quản lý tiền tại UBS ở Sydney cho biết: “Chính sách kiểm soát đường cong lợi suất không phù hợp với bối cảnh kinh tế và chính trị hiện tại và sẽ cần phải được dỡ bỏ”.
Đó là một ván cược dài hạn đối với những người đặt cược vào lập trường chính sách của BOJ, khi quyết tâm giữ vững lập trường của Thống đốc Haruhiko Kuroda trong nhiều năm đã khiến các nhà đầu tư phải gánh chịu những khoản lỗ nặng nề. Trong khi một số kỳ vọng cuối cùng đã được đền đáp vào tháng 12 khi ngân hàng trung ương điều chỉnh chính sách và lợi suất tăng, thì những người tham gia thị trường hiện đang phải đối mặt với nhiệm vụ khó khăn là cố gắng đánh giá thời điểm của động thái tiếp theo.
Thống đốc Kuroda đã giữ nguyên các thiết lập chính sách chính trong cuộc họp vào thứ Tư (18/11), để lãi suất cơ bản ở mức âm 0,1% và mục tiêu lợi suất 10 năm theo chương trình kiểm soát đường cong lợi suất quanh mức 0%. Quyết định này đã gây bất ngờ cho các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một sự thay đổi và châm ngòi cho đợt tăng của lợi tức trái phiếu Nhật Bản lớn nhất trong một thập kỷ.
Ngân hàng trung ương cũng triển khai một biện pháp mà một số người cho rằng gần như có thể được coi là nhân đôi lập trường nới lỏng: các nhà hoạch định chính sách sẽ quyết định lãi suất đối với một số khoản vay nhất định đối với các ngân hàng thương mại. Cho đến nay, các khoản vay này về cơ bản đã cung cấp tiền miễn phí cho các ngân hàng trong tối đa 10 năm mà họ có thể sử dụng để mua trái phiếu, qua đó giúp BOJ giữ lãi suất ở mức thấp.
Omar Slim, đồng giám đốc thu nhập cố định châu Á ngoài Nhật Bản tại PineBridge Investments ở Singapore cho biết: “Cúi đầu trước áp lực thị trường sẽ làm xói mòn uy tín của họ vào thời điểm họ cần nó nhất. Người cuối cùng đi theo tất cả các trục xoay đang được tiến hành, nhưng nó sẽ diễn ra theo từng giai đoạn”.
BOJ là ngân hàng trung ương cuối cùng có lãi suất âm và kiểm soát đường cong lợi suất, khiến ngân hàng đang dễ bị tổn thương trước các quỹ vĩ mô đang tìm kiếm giao dịch lớn tiếp theo.
Một số quỹ cho biết áp lực đối với BOJ sẽ tăng lên khi chức năng thị trường xấu đi. Raymond Lee, giám đốc đầu tư của Torica ở Sydney cho biết các nhà đầu tư có ít thiệt hại khi bán khống trái phiếu Nhật Bản vì BOJ sẽ cho phép lợi suất tăng dần như một phần của động thái bình thường hóa chính sách.
Kellie Wood, một nhà quản lý tiền tệ tại Schroder cho biết, các nhà hoạch định chính sách của Nhật Bản sẽ phải đầu hàng vào một thời điểm nào đó, vì lợi suất cao hơn sẽ mâu thuẫn với ý định duy trì chính sách hoặc sự ổn định của thị trường.
“Đây là lý do tại sao chúng tôi tin rằng BOJ sẽ đi theo con đường của Ngân hàng trung ương Úc, và cuối cùng là loại bỏ kiểm soát đường cong lợi suất khi thị trường tiếp tục gây áp lực lên lợi suất cao hơn cùng với sự bất ổn dai dẳng của thị trường”, bà Kellie Wood cho biết.
Trong thời gian chờ đợi, các nhà đầu tư có thể tiếp tục đầu cơ đồng yên theo xu hướng giảm sau quyết định giữ nguyên lãi suất của BOJ có nguy cơ làm suy yếu đồng tiền này. Đồng yên đã mạnh hơn 18% so với đồng đô la kể từ khi trượt xuống mức thấp nhất trong ba thập kỷ vào tháng 10 khi các nhà chức trách can thiệp và đặt cược vào tốc độ tăng lãi suất chậm hơn của Mỹ.
Đồng tiền này phần lớn đã hồi phục trở lại sau khi giảm hơn 2% so với đồng đô la ngay sau thông báo của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, theo SAV Markets, cho đến khi BOJ đồng ý, đồng yên có thể suy yếu xuống 135 mỗi đô la từ khoảng 128 hiện nay. National Australia Bank Ltd. nhận thấy đồng yên có thể giảm xuống mức thấp nhất là 132.
Richard Franulovich, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối tại Westpac Banking cho biết: “Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu USD/JPY tăng lên mức 132,5 trong thời gian tới. Cuộc họp tiếp theo của BOJ diễn ra cho đến ngày 9/3, vì vậy rất nhiều thị trường đang kỳ vọng về một sự điều chỉnh chính sách của BOJ trong thời gian bảy tuần”.
