Áp lực trái phiếu đáo hạn quay lại
VIS Rating ước tính, trong năm 2025, có khoảng 224.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn; trong đó, khoảng 110.000 tỷ đồng trái phiếu thuộc nhóm ngành bất động sản nhà ở. Theo VIS Rating, trong tổng lượng trái phiếu đáo hạn này, khoảng 17% giá trị trái phiếu có rủi ro chậm trả nợ gốc và 94% giá trị trái phiếu rủi ro này đến từ nhóm bất động sản nhà ở và du lịch, nghỉ dưỡng.
Nhận định về thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2025, Công ty Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam) cho rằng, dù tỷ lệ trái phiếu chậm trả trên tổng dư nợ trái phiếu dần ổn định ở ba tháng gần nhất, nhưng đây vẫn là yếu tố cần phải theo dõi trong năm 2025.
“Chúng tôi cho rằng, phần lớn lượng trái phiếu chậm trả trong giai đoạn tháng 9/2022 kéo dài đến tháng 6/2023 dự kiến sẽ quay trở lại và gây áp lực với các tổ chức phát hành trong bối cảnh thời gian gia hạn bình quân chỉ kéo dài từ khoảng 22 tháng đến tối đa 24 tháng theo Nghị định 08/2023/NĐ-CP. Trong trường hợp tích cực, chúng tôi kỳ vọng các sửa đổi luật từ bộ ba luật liên quan đến thị trường bất động sản được áp dụng từ tháng 8/2024 sẽ giải quyết các khó khăn về pháp lý đối với các dự án dang dở của các nhà phát triển bất động sản cũng như thị trường sẽ có những dấu hiệu khởi sắc đầu tiên với sự hỗ trợ đến từ các kỳ vọng xoay quanh sự phục hồi của hoạt động tiêu dùng và sản xuất nội địa trong năm 2025”, Mirae Asset Việt Nam cho biết.
Trước mắt, tổng cộng 117 trái phiếu từ 17 tổ chức phát hành khác nhau dự kiến đáo hạn vào tháng 2 và tháng 3/2025, với tổng mệnh giá 16.500 tỷ đồng. Cơ cấu đáo hạn chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp bất động sản (11.800 tỷ đồng), tiếp theo là sản xuất (3.500 tỷ đồng), các lĩnh vực khác (656 tỷ đồng) và thương mại và dịch vụ (102 tỷ đồng).
Các khoản đáo hạn đáng chú ý
Một số doanh nghiệp có lượng lớn trái phiếu sắp đáo hạn có thể kể tới bao gồm Công ty cổ phần Đầu tư Vast King (2.300 tỷ đồng), Công ty cổ phần Vận tải và Bất động sản Tân Liên Phát Tân Cảng (2.000 tỷ đồng), Novaland (1.089 tỷ đồng) và Công ty cổ phần Đầu tư và Cho thuê tài sản TNL (998 tỷ đồng). Trong đó, phần lớn trái phiếu do Công ty cổ phần Đầu tư và Cho thuê Tài sản TNL phát hành đã đàm phán thành công việc gia hạn thanh toán với trái chủ theo Nghị định 08/2023/NĐ-CP.
Đáng chú ý, Công ty cổ phần Đầu tư Quang Thuận sẽ có 6.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn năm 2025. Lượng trái phiếu này từng chậm trả vào tháng 3/2024 và Đầu tư Quang Thuận nằm trong danh sách 762 công ty liên quan vụ án Vạn Thịnh Phát bị Bộ Công an phong tỏa tài sản.
Theo công bố thông tin trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), nội dung mới nhất được Đầu tư Quang Thuận công bố là kết quả kinh doanh bán niên 2024. Cụ thể, nửa đầu năm 2024, Công ty ghi nhận vốn chủ sở hữu 1.374,3 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm 2023. Hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu giảm từ mức 9,9 lần nửa đầu năm 2023 xuống 6,4 lần nửa đầu năm 2024, tương ứng nợ phải trả đạt 8.795,5 tỷ đồng. Trong đó, dư nợ trái phiếu/vốn chủ sở hữu ở mức 5,4 lần, tương ứng dư nợ trái phiếu đạt hơn 7.421 tỷ đồng.
Đầu tư Quang Thuận duy trì tình trạng lỗ sau thuế, với lợi nhuận sau thuế âm 338,7 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2024, trong khi cùng kỳ năm 2023 lỗ sau thuế 641,2 tỷ đồng.
Báo cáo tình hình thanh toán gốc, lãi trái phiếu của Đầu tư Quang Thuận cho thấy, doanh nghiệp này đang sở hữu 60 lô trái phiếu và đều chưa thể thực hiện thanh toán gốc, lãi. Lý do đưa ra là chưa thu xếp được nguồn, đang lên phương án xử lý, bao gồm kỳ thanh toán lãi và lãi phạt kỳ trước.
Cũng nằm trong nhóm doanh nghiệp bất động sản, Công ty cổ phần Hoàng Phú Vương sẽ đáo hạn lô trái phiếu 4.670 tỷ đồng trái phiếu vào tháng 7/2025. Đây là lô trái phiếu HPVCB2125001 phát hành ngày 30/7/2021. Từ khi phát hành tới nay, Công ty không công bố thông tin kết quả kinh doanh định kỳ.
Công ty cổ phần Hoàng Phú Vương có trụ sở chính tại 15A sông Đà, phường 2, quận Tân Bình, TP.HCM. Lô trái phiếu HPVCB2125001 của Hoàng Phú Vương là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, được đảm bảo bằng tài sản. Mục đích phát hành là tăng quy mô vốn hoạt động và thực hiện các chương trình, dự án đầu tư của tổ chức phát hành.
Cũng trong tình trạng không công bố thông tin định kỳ và có lượng trái phiếu lớn đáo hạn năm 2025 giống Hoàng Phú Vương là Công ty cổ phần Đầu tư Sun Valley và Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển bất động sản Phát Đạt, với lượng trái phiếu đáo hạn năm 2025 lần lượt là 3.560 tỷ đồng và 3.490 tỷ đồng.
Đầu tư Sun Valley hiện sở hữu một lô trái phiếu duy nhất là SVLCB2125001, phát hành ngày 17/12/2021 và đáo hạn ngày 17/12/2025, giá trị phát hành 3.560 tỷ đồng. Thông tin mới nhất về Đầu tư Sun Valley được ghi nhận là việc doanh nghiệp bị phạt 92,5 triệu đồng do không công bố đối với thông tin phải công bố theo quy định pháp luật. Theo đó, doanh nghiệp không gửi nội dung công bố thông tin định kỳ cho Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) đối với các tài liệu: báo cáo tài chính bán niên, báo cáo tài chính năm, báo cáo tình hình sử dụng số tiền thu được từ việc phát hành trái phiếu đối với trái phiếu còn dư nợ được kiểm toán bởi tổ chức kiểm toán đủ điều kiện, báo cáo tình hình thanh toán gốc, lãi trái phiếu; báo cáo tình hình thực hiện các cam kết của doanh nghiệp phát hành đối với người sở hữu trái phiếu; gửi nội dung công bố thông tin trước đợt chào bán trái phiếu của doanh nghiệp đối với mã trái phiếu SVLCB2125001 không đúng thời hạn cho HNX…
Trong khi đó, Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển bất động sản Phát Đạt (có trụ sở tại Khu đô thị Đại An, xã Nghĩa Trụ, huyện Văn Giang, tỉnh Hưng Yên, người đại diện theo pháp luật là bà Bùi Thị Mai) đang sở hữu một lô trái phiếu duy nhất là PDACB2425001 với giá trị phát hành 3.490 tỷ đồng. Lô trái phiếu này được phát hành ngày 12/9/2024 và đáo hạn ngày 12/9/2025, lãi suất cố định là 12%/năm.
Nhiều lo ngại cũng đặt ra đối với lượng trái phiếu lớn sắp đáo hạn năm 2025 tại các doanh nghiệp có tình hình kinh doanh thua lỗ. Công ty TNHH một thành viên Khách sạn Quốc tế Thiên Phúc sẽ đáo hạn 3.000 tỷ đồng trái phiếu trong năm nay. Thông tin mới nhất được công bố cho thấy, nửa đầu năm 2024, vốn chủ sở hữu của Công ty ở mức âm 454,5 tỷ đồng, trong khi nợ phải trả ở mức 4.849,5 tỷ đồng.
Nửa đầu năm 2024, Công ty TNHH một thành viên Khách sạn Quốc tế Thiên Phúc báo lợi nhuận sau thuế âm 115,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ sau thuế 369,6 tỷ đồng.
Báo cáo tình hình thanh toán gốc, lãi trái phiếu gần nhất được công bố cho thấy, nửa đầu năm 2024, Công ty không thể thanh toán gốc lãi của các lô trái phiếu đã phát hành với lý do chưa thu xếp được nguồn để thanh toán.
Tương tự, Công ty cổ phần Dịch vụ - Thương mại TP.HCM sẽ đáo hạn lô trái phiếu trị giá 2.000 tỷ đồng năm 2025, trong bối cảnh lợi nhuận sau thuế duy trì ở mức âm. Công bố thông tin mới nhất của Công ty cho thấy, nửa đầu năm 2024, lợi nhuận sau thuế âm 114,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ sau thuế 273,2 tỷ đồng.
Tính tới ngày 30/6/2024, vốn chủ sở hữu của Dịch vụ - Thương mại TP.HCM đạt 295 tỷ đồng; hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu ở mức 11,84 lần, tương ứng nợ phải trả đạt 3.492,8 tỷ đồng; dư nợ trái phiếu gấp 6,78 lần vốn chủ sở hữu, tương ứng dư nợ trái phiếu ở mức 2.000 tỷ đồng.
Báo cáo tình hình thanh toán gốc, lãi trái phiếu nửa đầu năm 2024 của Dịch vụ - Thương mại TP.HCM cho thấy, Công ty đang sở hữu 20 lô trái phiếu, mỗi lô trái phiếu giá trị 100 tỷ đồng. Công ty đã thanh toán gốc/lãi chậm cho tất cả các lô trái phiếu này, bao gồm kỳ lãi từ tháng 2/2023 và lãi phạt chậm trả. Nguyên nhân đưa ra là tổ chức phát hành chưa thu xếp được nguồn thanh toán và đang xử lý tài sản để thanh toán gốc lãi.